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    2015
    08.25

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    跌聲一片:中概股“私有化”泡沫要破?

    來源: 網易科技   責任編輯:boxsin   字體大小:    


    文/賀樹龍 崔玉賢 張鈞泓

    這次的黑色星期一,誰也沒能躲過。

    在美國,道瓊斯工業平均指數跌3.57%,標準普爾500指數跌3.94%,納斯達克綜合指數跌3.82%;在歐洲,歐洲泛歐績優300指數收跌5.4%,歐洲斯托克600指數收跌5.4%,德國DAX指數收跌5.0%,法國CAC 40指數收跌5.6%,英國富時100指數收跌4.6%,希臘股市崩跌10.5%;在亞洲,上證綜指跌8.49%,深證成指與創業板指分別跌7.83%和8.08%,日經225指數跌4.61%,

    科技股成了重災區,尤其是中國的科技公司們:在美股,微博跌20.23%,斯凱跌21.99%,金融界跌23.51%,500彩票網跌26.00%,其余各家中國科技公司都在出現不同程度的下跌;在國內,蘇寧、暴風、TCL、樂視等大批科技股跌停。

    這次股災,對于火熱的創業潮而言究竟意味著什么?對于正規劃著私有化的中概股們而言,它又將帶來什么?

    “危機論”是不是胡說?

    對于這次股災,互聯網業內的觀點并不一致。

    有人疾呼,樂觀時代已經過去,冬天即將來臨,金融危機會來的更加猛烈,每7年的一個輪回來了。

    例如獵豹移動CEO傅盛就認為金融危機真的來了,其表示,“自己花錢參與、演了場大時代倒真的很刺激,就是太貴了。”

    不過,也有人分析認為股市被解讀過于嚴重。DCCI互聯網數據中心創始人胡延平就堅持認為,金融危機一說是“胡說”。

    胡延平表示,資本市場、宏觀經濟和互聯網創新生態關系息息相關,不能不關注;2000年是融資鏈斷裂多米諾,基本面不支持各方繼續玩下去,于是來了一次徹底崩盤重新;2008年是資本流斷裂多米諾,美元泡沫不支持以美元為核心的市場繼續價值扭曲下去,只好崩塌一次,以泡沫輸出收場。因此,他認為,2015年是貨幣資本的信心博弈多米諾,是多米諾往左倒還是往右倒的問題。全球系統性危機說不上,斷裂還談不上,還有穩住的可能。

    有網友樂觀認為,不要就全球市場波動和局勢渲染世界末日的氛圍,“中國股市垮不了,美股也垮不了,經濟還會發展,世界還在進步,人民追求幸福的信心永不消失。”(來自微博網友“江城股風”)

    在2008年的經濟危機,中國充當了全球經濟的救世主的角色。2015年應該由誰來救市呢?

    胡延平認為,主要看人民幣、中國能不能挺得住,美股、美國風險不大,充其量只是洗泡沫、洗中資,說不上金融危機。

    對此,藍馳創投合伙人陳維廣表示,物極必反,過了調整期,中國還是會好的,股市需要時間將不好的企業和有泡沫的資產擠掉才有望恢復。

    創業融資將變難?

    這次股災對于目前火熱的創業而言,是否會產生影響?

    粗看似乎影響不大。不少創業者在面對網易科技記者關于股市的問題時,都直接回答“我從來不炒股”;談起A股的大起大落時,他們中的大多數都神情淡然,覺得二級市場的興衰與己無關。創業者們擔心股市真的是杞人憂天?

    隨著全球性股災的呼之欲出,有關金融危機的討論再次甚囂塵上。對于置身大經濟環境中的每個企業來說,股市曾經的繁榮跟實體經濟的泡沫不無關系,每個企業在為繁榮貢獻力量的同時也為股市的暴跌埋下了種子,而股市的震蕩和衰落最終也將不可避免的傳導到實體經濟上,影響每個企業的生存狀況。

    在可能到來的經濟寒冬里,創業者們做好準備了嗎?

    “這是典型的中國發熱、全球感冒”,方創資本創始人吳明華告訴網易科技,在他看來,“從上周五到今天的全球性股市暴跌,主要是由滬深股市暴跌引起的對全球經濟失去中國引擎而導致增長降速的擔憂情緒,導致投資者信心指數的下滑而帶來的流動性風險。”

    中國是世界第二大經濟體,中國股市對全球資本市場的影響不可忽視。在過去的兩個月里,盡管政府頻頻出手救市,但并未打散市場的恐慌情緒,而打擊場外配資又導致了股市的流動性變差,資本紛紛逃出,救市靠錢已不再管用,得靠人心。

    二級市場的漲跌是一級市場的風向標,對于當下“大眾創業萬眾創新”浪潮中的眾多公司來說,股市的全球性暴跌正在帶來一場資本寒冬,上市和融資會變得越來越難。

    吳明華稱,“最直接的影響面是C輪以后的項目融資,因為他們面對的是PE私募基金,這些基金都非常注重項目的上市進程表,如果沒法馬上上市或上市面對目前這樣一個不確定性較大的二級市場的話,PE基金們的出手是會非常小心謹慎的,畢竟中國的IPO已經暫停了,再加上這樣的跌跌不休,自然會導致PE投資項目很謹慎。”

    受傷的不只是這些站在股市大門外遙望IPO的企業,對于早期創業公司來說,想像去年一樣輕松拿到融資已不再容易。除了人民幣創業投資基金受制于二級市場的動蕩而快速上市的信心受損之外,新興戰略版因注冊制改革而極大可能被推遲到明年推出,這對有會員或有收入無利潤的互聯網概念股集體上市狂想曲澆了盆冷水。從年初到現在的創業AB輪融資,估值都比較高,很多企業天使輪估值就過億了,后面的融資自然不可能降低估值,所以導致AB輪太貴的情況存在。

    “最近早期創業融資市場上,已出現了惜投慎投的情況。”吳明華表示。

    眼下,中國正在進行著一場全民創業的大實驗,雄心勃勃的創業者們或許沒想過,這股浪潮帶來的經濟泡沫,正是引起股市動蕩的重要原因這一。換言之,每個創業者都是這場泡沫中的一部分。

    泡沫和危機永遠都會有,只不過其分布的行業不同而已。從微觀上來講,目前的創業融資市場是非常不理性的,大量并沒有解決剛需與痛點的模式都被瘋狂押注,大量沒有正現金流、崇尚燒錢的企業都在被鼓勵。實體經濟不斷透資資本的未來,最終會付出代價。

    吳明華認為,對上司公司而言,危中有機,“在能保證業績的情況下,多戰略投資或并購低谷時期的創新企業,優化模式與調整結構,這是很大的機遇。”

    而對創業公司來說,要做好過冬的準備,生存下來才是王道,“1、儲備1年以上的活命錢;2、用巧力推廣而不是一味燒錢推廣;3、讓模式更接地氣最好能有正向現金流;4、降低估值期望值以融到為主。”

    一定意義上,股災是市場的自我調整,就像歷史上所發生的一樣,大量存在泡沫的經濟和行業將遭受重創,而偉大的公司在戰略、堅持、正現金流等方面的支持下最終會挺過來。

    還會有很多創業者會這樣若無其事地說“我從來不炒股”,但只有自身足夠強大才能配得上這份傲嬌,否則CEO們還是多花點心思研究一下可能持續的全球性股災吧,這關乎你的生死。

    中概股“私有化”泡沫將破?

    被影響的不只是創業潮,還有“私有化”潮。

    資本市場變化得如此之快,國家隊救市依然沒能改變局面,讓這一波私有化的公司們萬萬沒有想到。這也引發對私有化的重新思考,在內外交困的局面下,私有化還能順利么?

    作為今年拆除VIE結構回歸A股上市的科技股代表,暴風的異軍突起估計給這批中概股私有化提供了充足的信心。但,在A股大盤從高點回落的時候,開始有基金坐不住了,據業內人士向網易科技表示,國內基金公司都不傻,在大勢往上漲的時候,中概股私有化都是搶著接,但是當大盤回落的時候,國內的基金公司就開始往回縮了。

    這樣的反響也是相互的,就在國內資本市場波動的時候,美國資本市場開始了一輪對于中概股的重新考慮。

    對于這一波宣布進行私有化的公司來說,美股市場的變動將直接影響私有化的進程。

    一位參與私有化的中概股公司高層向網易科技透露,私有化進程遠不是有足夠的資金就能夠完成的,當然對于很多公司來說資金是第一要務;在當企業宣布進行私有化的時候,其固然已經找到了支持的自己的資金,但在整個過程中,董事會、審批等流程依然會消耗大量的資金和精力,這將大大考驗私有化公司的耐力。

    其進一步表示,目前參與私有化的公司基本上是創始人發起,相對在董事會審批過程中通過率較高,但是依然面臨資本的波動,需要隨時適應市值變化,而且在參與競價過程中也容易產生變故。

    因而,私有化并不是說了就能成的故事,相對上市而言,其實私有化的過程更為繁瑣。

    在這一批中概股私有化大潮中,我們看到游戲公司居多,不過效率相對較快,但是類似奇虎360這樣的市值過百億美金的公司參與私有化,大大出乎了市場的預料,接近交易的人士透露,360私有化的進程將影響大量中概股公司參與私有化的信心,但是現在他更應該擔心的是,國內接盤的基金的穩定性,在A股過山車的表現下,不可否認360是優秀的概念股,但是基金公司要承擔百億的資金,并且還要等待長期的私有化進程,另外如果持續波動將大大減小其私有化的吸引力,“很有可能在A股市場的市值沒有想象的那么樂觀”,他感嘆到。

    當然,有悲觀更有樂觀者,巨人網絡是游戲企業中率先進行私有化的公司,此前巨人網絡總裁紀學峰在接受采訪時曾高調透露,巨人回歸A股的估值目標1000億,當然,對標高估值的A股游戲公司,巨人確實好太多了,但是在這輪泡沫被擠破,市場波動中,巨人的千億夢的信心將會被打破。

    回到內外交困的私有化中概股,在接二連三宣布回歸之后,在市場風險加劇的情況下,懸在半空的私有化進程將會成為困擾他們的最大難題。

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