中信建投:连续操作价平量加 降息降温降准可期


  中信建投(601066)指出,继昨日时隔37个交易日重启逆回购之后,27日又进行1200亿7天逆回购,逆回购利率仍维持2.20%的水平。市场反应较为敏感,但对于债市走熊目前尚不可轻言,第一、海外疫情冲击逐步显现,基本面下行压力依旧不减。第二、重要会议强调“使用降准降息手段,降低利率水平”等等为货币政策定调,政策预计仍将维持相对宽松。第三、中美利差目前仍远高于“舒适区间”,叠加市场交易情绪依旧较好等因素综合分析,目前对债市走弱的判断言之尚早,需重点关注央行后期操作动态以及数据的变化再做进一步判断。

  降息预期有所减弱,降准操作依旧可期。结合央行领导提出的“资产收益率的下降推动了存款利率的下降”表述、目前经济指标转好的数据表现以及货币政策更加强调精确化调整的基调等因素进行分析,预计短期央行降息的概率有所降温。后期价格调控的方向更加关注于疏通传导机制、助力小微民企、创新定向直达实体。但有考虑到今年超预期的赤字率、地方政府专项债大幅扩容以及特别国债重启发行等因素影响,仍有央行后期进行降准的操作来对冲债券供给冲击的可能,但使用方式上预计将更偏重精确化、有可能会进行前期经常使用的定向降准、降准置换等操作手法。

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